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随着2021年元宇宙概念的问世，新一代互联网协议Web3.0也迎来了爆发期。

最近几个Web3.0项目融资的背后，都有风投机构的成立。这些在Web2.0时代成功押注脸书、阿里、字节跳动等互联网明星企业的风投巨头，已经开始布局Web3.0

6月初，GGV资本(GGV)宣布与软银愿景基金二期联手，领投Web3.0基础设施提供商InfStones的新一轮融资。同月，去中心化交易所ByteTrade也宣布新一轮融资4000万美元，由SIG海纳亚洲风险投资基金领投。

红杉资本在Web3.0方面的布局更为大胆，2021年10月推出加密货币基金，资金规模5-6亿美元，专注于加密货币投资。

与专业的密码投资机构相比，Web2.0世界的一些VC巨头虽然姗姗来迟，但他们已经携巨额资金，开始以更快的速度布局Web3.0。

Web2.0时代“不合格”的小组织成为了领导者。

“软银今年的投资将大幅减少25%-50%。”软银集团首席执行官孙正义在近日举行的2021财年业绩发布会后透露。

近一两年来，移动互联网科技企业经历了流量用户高峰、全球反垄断、隐私安全监管等多重不确定因素，Web2.0投资热明显降温。在传统互联网领域已经被GAFA(谷歌、亚马逊、脸书、苹果)和BAT(百度、阿里、腾讯)等科技巨头垄断，并形成难以破壁的格局后，Web2.0对于风投机构来说已经缺乏超额收益的想象空间，风投开始将目光投向下一代互联网——Web 3.0。

“Web2.0和Web3.0并不是完全分离的领域，它们都涉及到平台和应用的搭建和开发，互联网发展的两个阶段都是软件和硬件的更新迭代。”一位Web3.0投资人对链新表示，Web2.0目前很难有高投资回报，区块链和Web3.0成为资金涌入的地方。

据数据分析机构Crunchbase统计，2021年，全球共有152家风险投资机构投资了Web3.0独角兽企业。比特币基地创投、数字货币集团、a16z、瑞比特资本和潘迪拉资本分别以19、14、12、9和9笔投资位列前五。

其中，比特币基地风险投资公司和数字货币集团是专业的加密投资基金，Ribbit Capital是亚马逊创始人杰夫·贝索斯旗下的投资公司，专注于金融科技。a16z和潘迪拉资本诞生于传统互联网时代，却以加密投资闻名。

在业内人士的印象中，a16z几乎可以等同于加密投资。这家堪称加密货币投资垄断者的机构，是加密货币交易所第一个比特币基地、全球最大的NFT交易平台OpenSea以及区块链游戏Axie Infinity等知名区块链项目的支持者。不过算上它的前身，成立于2009年的a16z，其实就是由移动互联网VC转型而来。虽然它投资了脸书、Twitter、Airbnb等公司，但它无法与Web2.0时代的红杉和软银等老牌风投相提并论。

最近，a16z宣布为其第四只加密货币专项基金筹集了45亿美元。这些资金将用于寻找有前景的Web3.0初创企业，其中30亿美元用于风险投资，15亿美元用于种子投资。

紧随a16z的脚步，老牌VC红杉资本也推出了红杉加密基金，资金规模5-6亿美元，专注于加密货币投资。

这是红杉资本成立以来推出的首只行业专项基金。公开资料显示，2022年1-4月，红杉资本仅Web3.0就进行了17笔投资。

能设立加密专项基金的传统VC机构只有少数，大部分还在现有投资框架的基础上探索Web3.0。比如软银也通过其愿景基金二期投资了很多Web3.0项目。

3.0投资逻辑:股权vs证书

对于传统VC来说，Web3.0领域的投资和Web2.0领域的投资在逻辑上是不同的。

红杉资本合伙人肖恩·马奎尔(Shaun Maguire)在接受媒体采访时表示，红杉数字加密货币基金首先投资于流动性代币，即已经在加密货币交易所发行、即将上市的代币。

为了更好地推广crypto-investment，以风险投资业务起家的红杉资本还申请了注册投资顾问(RIA)资格。根据美国证券交易委员会(SEC)2022年1月的官网信息，红杉已经被正式批准注册RIA牌照。根据相关规定，只有拥有RIA牌照的投资机构才能在美国开展股票资产等交易业务。

所以，红杉申请RIA牌照的背后，是创投机构投资策略的演变。进入Web 3.0的世界后，互联网VC的传统股权投资方式将不再是唯一选择。除了投资成长型初创企业，VC还将加入加密资产交易服务，即投资同质代币、非同质代币等各种区块链通行证。

2021年10月，红杉资本更名为红杉资本基金。从“资本”到“基金”的微妙变化，反映出传统VC顺势而为。

不同于传统VC现有的投资周期和退出期限，红杉基金将继续对加密投资标的进行全生命周期跟踪投资，不再需要严格遵循所谓的到期退出机制。

红杉美国和欧洲负责人Roelof Botha表示，我们正在打破传统机构所依赖的基金循环，围绕一个全新的、可持续的结构重组红杉资本基金。

华映资本高级投资总监朱彤告诉链新，并不是所有的Web3.0项目都在符合国家规定的前提下接受股权投资，很多股权投资项目在TGE之后会将其股权按相应比例转换为货币权利。“可以说一般投资是Web3.0的主要投资方式。”

事实上，VC机构已经通过股权和一般投资相结合的方式对Web3.0初创公司进行了多次投资。

肖恩·马奎尔(Shaun Maguire)提到，“尽管我们在过去五年投资了股权和pass，但越来越多的创始人要求红杉在管理代币方面发挥更积极的作用，新基金为我们提供了更深入参与的灵活性。”

进入Web3.0后，VC的传统投资策略必须改变，因为这是由Web3.0的去中心化决定的。

虽然Web3.0的定义还没有定论，但是根据以太坊联合创始人Gavin Wood在2014年提出的想法，Web3.0被认为是基于加密和区块链技术的新一代去中心化互联网。如果说Web1.0是少数门户垄断的只读网络，Web2.0是即使用户互动程度更高，但互联网巨头主导的读写网络，那么Web3.0将创造一个去中心化的读写网络，每个人都独立贡献和拥有数字资产。

由于去中心化的性质，Web3.0的网络生态天然具有人人平等参与的社群属性，代币经济趋向于去中心化的去中心化组织结构，而不是传统的中心化组织。

因此，有Web3.0投资人向链新提到，从这个意义上来说，传统VC的作用在Web3.0中实际上被弱化了，因为TGE可以直接面向大众融资，不像传统互联网行业需要形成市场优势才能规模化发展。

VC能为Web3.0贡献什么？

风险投资机构TransLink Capital的联合创始人Jay Eum曾公开表示，传统股权投资和代币投资之间可能存在冲突，因为代币交易是开放的，长期投资和短期投资之间的冲突会随着时间的推移而增加。

目前加密市场已经从2021年的高价点减半。市场的剧烈波动是否也会影响VC的入场？根据加密融资信息跟踪平台Dove r币（日币兑换人民币汇率多少） Metrics的数据，加密领域的风险投资总额从4月份的68.29亿美元下降到5月份的42.19亿美元，下降了38%。

在朱彤看来，其实市场的底部恰恰是VC可以精细化培育的时候，不像大牛市的时候，项目很快TGE，投资人很快退出。擅长投资TMT的华映资本计划在2022年开始投资Web3.0相关领域。

对比Web3.0和传统互联网项目，可以发现两者有一些相似之处，都是基于平台和应用开发，经济体制或者商业模式创新。相对于制造业等重资产行业，这些投资门槛相对较低。这就不难理解为什么那些一直深耕Web2.0的风投机构开始押注Web3.0了。

但是，去中心化的Web3.0平台和应用是建立在区块链技术之上的，并不像传统互联网时代那样被少数平台型企业巨头垄断。既然大家的参与也能为Web3.0筹集资金做贡献，那么VC的进入能为Web3.0起到什么作用呢？

朱彤《链新》记者表示，Web3.0很重要的一点是“共识”。无论个人投资者、机构投资者还是开发商，大家的参与都是一个建立共识的过程。只有共识越多，项目才会成长得越好，VC的参与是加强共识的重要一环。

“如果只考虑资金，这个领域的融资方式确实很多。但VC的投资作用更多的是资源导向，即VC可以帮助Web3.0项目创业团队做很多事情，比如社区维护、品牌背书、影响力建设等。所以Web3.0项目更看重VC背后的资源。”

在Web3.0项目中，无论是股权融资还是TGE，融资只是起点，其最终目的是服务于平台搭建、应用开发、营销策略等。目前，围绕Web3.0的投资已经从基础设施延伸到游戏、社交网络等领域。

正如成功转型的红杉所说，红杉将不再只是投资和持有代币，而是开始参与代币质押、流动性提供、治理和交易。

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